Ini adalah struktur langka untuk kesepakatan pembelian baru yang besar, yang biasanya dibiayai oleh financial institution yang mengatur obligasi bunga tinggi dan pinjaman leverage dan dijual ke investor institusional. Bagi mereka yang mengamati pesatnya pertumbuhan kredit swasta, di mana perusahaan investasi melewati financial institution dengan mengatur pinjaman secara langsung, ini menyoroti sejauh mana industri ini mampu menggabungkan bobot dan fleksibilitas untuk mengubah kesepakatan bernilai miliaran dolar secara tradisional disatukan.
Opsi pembayaran dalam bentuk barang untuk sebagian pinjaman, yang dikenal sebagai fitur PIK, adalah pengaturan yang sedang dipertimbangkan oleh pemberi pinjaman kredit swasta termasuk Apollo International Administration Inc., Blackstone Inc. dan Oaktree Capital Administration. Grup ini bersaing dengan financial institution untuk mendapatkan utang $5,5 miliar yang mendukung pengambilalihan perusahaan teknologi perawatan kesehatan Cotiviti Inc.
Meskipun opsi PIK mungkin tidak akan terjadi untuk kesepakatan ini, kemampuan mereka untuk dengan cepat menawarkan opsi yang lebih menarik, dalam hal ini konsesi yang sangat ramah peminjam, sebagian menjadi alasan mengapa kredit swasta begitu berhasil mengambil bisnis dari kelas berat Wall Avenue. .
Financial institution, di sisi lain, berada dalam posisi yang lebih lemah. Mereka telah dibebani dengan kesepakatan yang mereka tanggung sebelum pasar kredit jatuh tahun lalu. Itu membuat mereka berjuang untuk melepaskan hutang kepada investor institusional yang menjadi lebih bearish dan membuatnya lebih menantang untuk bersaing dengan persyaratan yang ditawarkan oleh pemberi pinjaman swasta.
Harga pinjaman dengan leverage AS anjlok menjadi sekitar 92 sen dolar tahun lalu, dari nilai yang hampir sama pada awal tahun 2022. Harga-harga tersebut mulai pulih tahun ini, dan jika hal itu terus berlanjut, pada akhirnya akan memungkinkan financial institution untuk sekali lagi mendapatkan kembali persaingan yang kompetitif. tepian.
Tapi untuk saat ini, apa yang dulunya merupakan taktik kemenangan mereka “- kemampuan untuk mengumpulkan banyak investor di pasar dan membahayakan neraca mereka” – sekarang menjadi kerugian mereka.
