Lonjakan pertumbuhan pekerjaan, peningkatan belanja konsumen dan inflasi yang lebih cepat dari perkiraan telah membuat harga obligasi merosot lagi dengan meyakinkan para pedagang bahwa Federal Reserve akan terus menaikkan suku bunga dan menahannya lebih lama dari yang telah diantisipasi. Penurunan telah menghapus keuntungan kuat dari bulan Januari, ketika pasar masih bertaruh bahwa financial institution sentral hampir selesai mengetatkan kebijakan moneter dan akan memangkas suku bunga pada akhir tahun.
“Ini merupakan bulan yang sulit bagi pasar obligasi,” kata George Goncalves, kepala strategi makro AS di MUFG Securities Americas. “Banyak yang diperkirakan saat ini, tetapi pada saat yang sama jika kita tidak melihat pergerakan yang lebih rendah di bulan Maret, April, Mei” pembacaan inflasi “maka kita memiliki masalah yang lebih besar di tangan kita untuk pasar.”
Pada hari Jumat, pasar obligasi terpukul oleh serangan jual baru setelah pengukur inflasi yang disukai Fed “- indeks pengeluaran konsumsi pribadi” – secara tak terduga meningkat pada bulan Januari dengan naik 5,4 persen dari tahun sebelumnya. Itu mendorong imbal hasil secara keseluruhan, mendorong Treasuries dua tahun sebanyak 4,84 persen, tertinggi sejak 2007. Ukuran luas pasar Treasury telah kehilangan sekitar 2,6 persen pada Februari, membuat sekuritas sekarang sedikit turun. pada tahun 2023 setelah kerugian tahunan berturut-turut pertama sejak awal 1970-an.
Pembacaan inflasi mengikuti pukulan mantap dari tokoh-tokoh ekonomi yang kuat yang telah memicu spekulasi bahwa Fed masih memiliki cara untuk pergi sebelum memenangkan pertarungannya melawan inflasi. Pedagang swap sekarang memperkirakan kenaikan suku bunga seperempat poin pada pertemuan Maret, Mei dan Juni, yang akan mendorong kisaran goal untuk tolok ukur utamanya menjadi 5,25 persen-5,5 persen.
Namun, meski dengan jalur yang lebih agresif, investor masih melihat alasan untuk optimisme. Sebagian besar kerugian yang dipicu oleh pengetatan financial institution sentral masih mungkin terjadi di masa lalu, mengingat financial institution sentral telah mendorong suku bunganya dari mendekati nol Maret lalu menjadi 4,5 persen-4,75 persen saat ini. Pembayaran bunga yang lebih tinggi pada Treasuries juga melunakkan pukulannya.
“Tampaknya pendulum telah berayun ke arah lain di pasar obligasi dengan kami mulai menetapkan harga di jalur kenaikan suku bunga yang sangat agresif,” kata Subadra Rajappa, kepala strategi suku bunga AS di Societe Generale SA, yang melihat hampir 4 per persen hasil pada Treasuries 10 tahun sebagai kesempatan membeli. “Ini sangat rumit sekarang. Masih terlalu sulit dengan information yang harus kita perjelas tentang lintasan Fed ke depan.”
Pasar mungkin mendapatkan penangguhan sementara dari aksi jual di minggu mendatang karena tidak ada rilis information utama. Departemen Keuangan juga telah menyelesaikan lelang surat utangnya hingga 7 Maret, sementara penyeimbangan kembali portofolio akhir bulan dapat memacu pembelian dari fund supervisor.
RJ Gallo, manajer portofolio senior di Federated Hermes, mengatakan kemungkinan taktik yang lebih agresif oleh Fed telah meningkatkan kemungkinan resesi AS, yang akan menyebabkan harga obligasi melonjak di tahun-tahun mendatang. Selain itu, imbal hasil saat ini menarik, katanya dalam wawancara televisi Bloomberg, menambahkan perusahaan kelebihan Treasuries dalam complete pengembalian dana obligasi mereka.
“Pada bulan Januari ada terlalu banyak antusiasme di pasar obligasi,” kata Gallo. Tapi, dengan hasil setinggi itu, “Anda sekarang memiliki penghasilan untuk mendukung pengembalian complete.”
