New Delhi: Para investor obligasi pemerintah AS telah memperoleh pengembalian positif sepanjang tahun ini, dengan pendapatan yang lebih tinggi dari obligasi menawarkan penyangga terhadap pelemahan pasar jika Federal Reserve menaikkan suku bunga lagi.
Ini adalah perubahan haluan dari kerugian tahun 2022, yang menandai akhir dari pasar bullish obligasi selama 40 tahun, karena financial institution sentral AS dengan cepat menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi terpanas dalam lebih dari empat dekade.
Kenaikan suku bunga mengikis nilai obligasi yang ada karena kertas baru menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi, tetapi sekarang, bahkan jika lebih banyak kenaikan akan datang, sebagian besar pengetatan moneter kemungkinan besar akan berakhir.
Hal ini membuat investor fokus pada bagaimana memainkan perlambatan ekonomi yang diantisipasi secara luas – umumnya skenario yang baik untuk obligasi karena ketika financial institution sentral menurunkan suku bunga untuk merangsang permintaan sekuritas dengan suku bunga tetap yang ada bernilai lebih.
“Tingkat imbal hasil yang ditawarkan saat ini belum terlihat sejak sebelum krisis keuangan international,” kata Arif Husain, kepala investasi dan kepala pendapatan tetap internasional di T. Rowe Value.
“Seperti yang kita lihat aktivitas ekonomi lambat, durasi berkualitas tinggi telah tumbuh dalam daya tarik karena investor melihat pembuat kebijakan sudah memiliki satu mata pada saat melonggarkan kondisi moneter,” kata Husain, mengacu pada kepekaan obligasi terhadap perubahan suku bunga.
Pengembalian obligasi AS, termasuk pembayaran bunga dan perubahan harga, mencapai 2,4 persen sepanjang tahun ini, dibandingkan dengan negatif 13 persen tahun lalu, menurut indeks Morningstar US Core Bond TR USD, yang melacak suku bunga tetap, tingkat investasi. sekuritas berdenominasi dolar AS dengan jangka waktu lebih dari satu tahun.
Komponen Departemen Keuangan AS dari FTSE US Broad Funding-Grade Bond Index telah meningkat sekitar 1,8 persen sepanjang tahun ini, setelah jatuh sekitar 12,6 persen tahun lalu, penurunan tahunan terbesar sejak dimulai pada tahun 1980.
Beberapa dana obligasi terbesar telah mencerminkan perbaikan tahun ini.
Sepanjang tahun ini, Vanguard Complete Bond Market Index Fund, dengan aset hampir $300 miliar, membukukan pengembalian 2,56 persen, menurut information Morningstar per 20 Juni. Dana obligasi andalan PIMCO senilai $122 miliar, Dana Pendapatan, membukukan pengembalian whole sebesar 3,89 persen. ETF Obligasi Agregat AS Core iShares BlackRock, dengan aset hampir $92 miliar, membukukan pengembalian 2,58 persen.
Kenaikan suku bunga cenderung lebih berdampak pada obligasi yang berumur lebih pendek daripada yang lebih panjang. Dan biaya pinjaman yang lebih tinggi meningkatkan kemungkinan resesi, ketika investor biasanya mencari perlindungan dalam sekuritas yang berumur lebih panjang.
Sepanjang tahun ini, imbal hasil Treasury – yang bergerak terbalik terhadap harga – telah meningkat di bagian pendek kurva karena Fed menaikkan suku bunga 75 foundation poin lagi di atas 425 foundation poin tahun lalu. Imbal hasil Treasury dua tahun mencapai 4,76 persen pada Selasa, naik dari 4,4 persen pada awal tahun.
Namun, imbal hasil obligasi jangka panjang, yang lebih didorong oleh ekspektasi ekonomi makro daripada kebijakan moneter jangka pendek, tetap stabil atau menurun, karena pasar mengantisipasi perlambatan ekonomi. Benchmark hasil Treasury 10-tahun, misalnya, telah turun menjadi 3,77 persen dari 3,8 persen.
“Ini berarti mereka telah memberikan pengembalian positif dari bunga yang mereka peroleh selama hampir setengah tahun, dan jika hasil panen menurun, keuntungan modal kecil juga,” kata Husain.
Hasil hingga jatuh tempo obligasi pemerintah, yang diukur dengan ICE BofA US Treasury Index, mencapai 4,3 persen pada minggu lalu, naik dari 3,1 persen tahun sebelumnya.
Jika inflasi tetap tinggi, harga obligasi masih bisa melemah, tetapi mengingat berapa banyak imbal hasil yang telah meningkat, potensi penurunannya kecil, kata beberapa investor.
Pada pertemuan penetapan suku bunga terakhir bulan ini, The Fed mengantisipasi dua kenaikan lagi tahun ini yang akan membawa suku bunga Fed menjadi 5,6 persen.
“Jika kita memikirkan seberapa jauh mereka dapat memperketat, risiko itu sekarang jauh lebih rendah daripada di awal tahun 2022,” kata John Madziyire, manajer portofolio senior dan kepala US Treasuries dan TIPS di Vanguard Mounted Earnings Group.
Dengan berakhirnya siklus pendakian, dan dengan imbal hasil obligasi berkualitas tinggi pada 4-5 persen, investor dapat “dibayar untuk menunggu,” kata Emily Roland, co-chief funding strategist di John Hancock Funding Administration.
“Kami masih menyukai obligasi, bahkan jika kami melihat … potensi imbal hasil yang lebih tinggi dalam jangka pendek, karena pendapatan itu sekarang sangat menarik.”
